公司发布了2021年年报和2022年一季报2021年，公司实现营收77.71亿元，归母净利润6.73亿元，归母净利润5.72亿元Q1 2022年实现营收17.35亿元，归母净利润0.99亿元，未归母净利润0.82亿元收入增长超预期，进一步拓展渠道和客户2021年，公司防水主营业务收入77.67亿元，实物销售4.56亿平方米，产量4.37亿平方米，从行业来看，防水材料销售额62.39亿元，防水工程施工15.28亿元，分产品看，防水卷材销售收入45.55亿元，防水涂料销售收入16.84亿元2021年中国防水企业主营收入同比增长13.2%，低于公司25.37%的增速主要原因是公司出货量保持稳定增长一方面，公司积极完善渠道网络，设立了11个营业部民建板块采取人多店多货的销售策略，全年实现收入增速62%，另一方面，加大优质客户和资源的合作，公司积极与世界500强法国圣戈班集团，同行企业，城投公司，光伏能源公司，政府单位，高校科研院所等机构紧密合作，创新商业模式原材料涨价叠加减值，利润率承压2021年，公司防水主营业务成本55.53亿元，毛利率28.51%，从行业来看，防水材料营业成本43.75亿元，毛利率29.87%，防水工程施工营业成本11.77亿元，毛利率22.98%从产品来看，防水卷材的运营成本为30.64亿元沥青，乳液等上游原材料价格大幅上涨，导致公司生产成本相应增加，销售毛利率下降公司净利率8.66%从费用和损益来看，2021年公司费用控制较好，销售费用率6.09%，管理费用率3.73%，R&D费用率4.38%，财务费用率0.55%但下游房地产公司经营风险加大，公司今年计提资产减值准备共计2.75亿元，其中信贷减值损失2.49亿元，资产减值损失0.26亿元扩大业务布局和伟大的股权激励，以展示信心2021年，公司新设科顺无纺布，长沙科顺，安徽科顺科技，惠州科顺资公司并成立科顺职校，撤销广东科顺，安徽科顺，与北新防水，凯伦共同打造北科凯供应链，公司持股29%，与北新防水，卡伦，天龙新材料有限公司合作设立北新新材料有限公司，从事无纺布制造和销售，公司持股10%，同时，公司发行股份收购丰泽股份，拓展基建业务，把握建筑隔震市场，挖掘防水以外的第二增长点，截至2021年12月31日，公司已通过股票回购专用证券账户通过集中竞价方式回购公司股份644.42万股，占公司总股本的0.56%最高成交价16.98元/股，最低成交价14.41元/股，支付总金额1亿元员工持股计划涵盖的范围很广截至2022年2月16日，公司已完成第一期员工持股计划的股票购买，员工总数为1，133人通过二级市场集中竞价和大宗交易方式，累计买入公司股份4300万股，占公司总股本的3.72%，累计成交6.71亿元截至报告期末，募集资金项目中渭南生产R&D基地项目，荆门生产R&D基地项目，科顺防水R&D中心项目投资进度分别为72.23%，87.48%，74.02%其中，渭南基地未达到预期收益，主要是公司考虑生产效率等因素，将部分渭南覆盖订单分配至重庆，荆门基地生产此外，原材料价格和生产成本大幅上涨，毛利率远低于IPO预期扩产+技改，市场份额有望提升2022年4月，公司公告拟发行可转债募集不超过22亿元，投资安徽滁州，福建三明，重庆防水材料扩建项目建设，进行智能化升级改造项目安徽滁州扩产项目一期和二期同时进行一期工程预计年产6120万平方米沥青基防水卷材和3万吨水性防水涂料二期工程预计生产2000万平方米高分子防水卷材和18.5万吨防水涂料)每年三明项目预计年产4080万平方米沥青基防水卷材，600万平方米高分子防水卷材和2万吨未固化防水涂料重庆长寿项目预计年产3500万平方米沥青基防水卷材和2万吨未固化防水涂料投资建议:行业层面，考虑到地产行业，保障房，基建对防水材料的需求，以及公司层面，如扩产，技改，多元化布局等，公司市场份额有望继续提升，看好公司未来成长性预计2022—2024年，公司营收分别为100.50，127.59，163.49亿元，归母净利润分别为11.26，14.40，17.99亿元，分别是PE的10.63，8.31，6.65倍，首次给予买入评级
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