本报告导读:疫情调整后，口腔医疗服务有望恢复平稳增长态势省内蒲公英计划和省外医院建设计划稳步推进，未来发展可期，维持增持评级投资要点:维持增持评级公司业务短期内多次受到疫情影响，因此下调2022—2023年EPS至2.61/3.39元预测，2024年4.44元预测考虑到板块估值水平下降，参考可比公司估值，给予2022年PE 70 X，下调目标价至182.70元，维持增持评级表现低于预期2021年公司实现营收27.8亿元，归母净利润7.03亿元，扣非净利润6.71亿元，经营性现金流净额9.39亿元，毛利率46.06% 种植正畸儿科快速增长，区域分公司贡献持续提升21年来，公司共开设牙椅2246张，口腔门诊279.82万人次，其中省内+29%，占比87%，省外+23%按业务划分，种植/正畸/儿科/修复/大综合收入分别为+38%/+30%/+32%/+25%/+31%区域综合医院+分院的发展模式已经成熟21年来，全省区域综合医院门诊量/收入同比增长+15%/+21%，区域分院门诊量/收入同比分别增长+35%/+36%分支机构的贡献不断提高在省内做深度，在全国做广度目前，全省共有43家口腔医疗机构，8家分支机构处于筹建，建设和验收阶段，10家分支机构已完成立项，即将开工建设，通过建立口腔基金，建立武汉，Xi，成渝，沪四个根据地，建立三级口腔医院集团，其中武汉21年门诊量+82%，收入+63%，实现盈亏平衡，Xi安存济医疗中心于20年10月投入试运行，比同期的武汉存济医疗中心更好，未来可期风险:新冠肺炎疫情发展不确定，医院扩建低于预期
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