回顾业绩，1Q22业绩低于我们预期公司公布1Q22业绩:营收6.02亿元，同比下降45%，环比下降12%，归属于母公司的净利润为—4.54亿元，而1Q21和4Q21分别为—4800万元和3200万元业绩低于我们的预期，主要是单位RPK的收入低于我们的预期我们预计扣除汇兑后的净利润为—4.66亿元，而1Q21和4Q21分别为—3000万元和—1000万元1Q22运营数据较上月略有改善1Q22公司ASK和RPK同比下降41%和39%，我们认为主要与1Q22多地疫情蔓延，旅行管控措施收紧，公司安全排查有关与上月相比，ASK和RPK略有改善，分别增长16%和13%，客座率为67.7%，同比上升3.3ppt，但环比下降2.8ppt1Q22单位RPK收入表现略弱，单位运营成本同比大幅上升1Q22公司单位RPK收入0.58元，同比下降11%，环比下降22%，表现疲软1Q22公司的单位问营业成本为0.59元，同比上涨53%我们认为，单位非油成本高主要是因为油价大幅上涨，飞机利用率低1Q22公司确认其他收入0.73亿元，单位问其他收入0.05元，同比增长17%发展趋势短期运输能力是波动的CAPA数据显示，自2021年11月以来，公司运输能力整体呈恢复趋势，但自3月中旬以来，整体表现有所波动CAPA预计，该公司4月份的ASK将环比下降10%，同比下降约30%据民航局统计预测，受疫情影响，清明和五一全国民航旅客运输量同比下降87%和77%公司深耕支线航空市场，主要针对需求分散的中小城市和旅游城市，可能会受到当前疫情的冲击2022年和2023年盈利预测和估值维持3.47亿元和10.93亿元不变当前股价对应2022/2023年29.2倍/9.3倍市盈率维持跑赢大盘行业评级，目标价15.20元，对应2023年市盈率14.1倍，较当前股价上涨空间52.3%建议关注国家疫情防控政策动向和公司产能恢复情况风险:国内疫情反复，油价大幅上涨，人民币对美元大幅贬值
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